近期，受美联储货币政策预期影响，科技成长资产估值承压，A股市场也受到一定冲击，近期明显转入宽幅震荡区间。值得注意的是，部分知名主动基金经理已着手在价值“洼地”方面挖掘机会。比如，二季度以来，乔迁管理的兴全商业模式优选、谢治宇管理的兴全合润增持创新药龙头泰格医药、百利天恒，两只个股今年以来均已跌超30%。此外，尤宏业管理的工银瑞信价值精选、周云管理的东方红新动力新进成为海螺水泥的第七、第十大股东，海螺水泥今年以来已跌超10%。
不仅是主动权益产品，在近期市场热议风格切换的背景下，6月首周，煤炭、电力、证券、创新药等相对低估值的主题ETF均有明显的资金流入迹象。业内机构提示，后续全球可能出现一系列流动性扰动因素，科技股高波动或延续，市场出现一轮结构上的“再平衡”几率较大。在市场震荡周期中，一方面，对于前期透支预期较多的高市盈率科技板块，需注意防范技术性回踩风险；另一方面，可以配置高股息防御性资产，对冲宏观不确定性带来的系统性波动。
创新药龙头获增持
6月5日，CRO龙头泰格医药因回购股份事项披露了最新的前十大股东情况。截至6月4日，乔迁管理的兴全商业模式优选、谢治宇管理的兴全合润、乔迁管理的兴全新视野分别位列第四、第六、第七大股东，并且三只基金相比一季度末均有明显的增持动作。
2024年半年报至2025年半年报期间，兴全商业模式优选曾连续5个季度重仓泰格医药。随后2026年一季报，泰格医药再次出现在该基金的前十大重仓股中，一季度末持股数量为1198.79万股，而此次6月4日的最新持股数量已增至3609.23万股。同为乔迁管理的兴全新视野，同样将泰格医药的持股数量由一季度末的573.55万股大幅增至1822.77万股。谢治宇管理的兴全合润则在2026年一季报新进成为泰格医药的前十大股东，彼时持股数量为899.65万股，此次一并增至1832.30万股。
根据创新药龙头百利天恒最新披露的公告，二季度以来，截至6月1日，兴全商业模式优选持有百利天恒的股票数量由170.24万股大幅增至286.03万股；兴全合润则新进成为百利天恒的前十大股东，最新持股数量为227.59万股；知名医药基金经理葛兰管理的中欧医疗健康、张韡管理的汇添富创新医药也在二季度集体增持百利天恒。
截至6月9日，泰格医药、百利天恒今年以来双双跌超30%。此前在5月，泰格医药实际控制人曾因涉嫌泰格医药持股变动相关信息披露违法违规，被证监会立案调查。随后，泰格医药宣布大手笔的回购方案，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元。
某公募医药研究员对中国证券报记者表示，近期创新药板块的回调主要源于市场情绪降温、前期BD（商务拓展）预期过高，板块内部出现了结构性调整。从产业角度来看，多项重磅BD的落地持续验证中国创新药领域研发能力提升。由于新药研发领域多样，管线进展不一，不同公司存在较大差异，需聚焦精选个股，关注具有差异化、临床数据坚实的优质标的。
聚焦低估值板块
除创新药外，海螺水泥、晨光股份、广深铁路等数家最新市盈率在十几倍的A股公司，近期也因回购股份事项披露了最新的前十大股东名单，其中多位知名基金经理旗下的公募产品现身，并且相比一季报出现明显的调仓动作。其中，海螺水泥、晨光股份今年以来均已跌超10%。
根据公告，截至5月26日，尤宏业管理的工银瑞信价值精选、周云管理的东方红新动力新进成为海螺水泥的第七、第十大股东。
2023年半年报至2026年一季报，东方红新动力已经连续12个季度重仓海螺水泥，并且从2025年半年报以来，海螺水泥一直为该基金的第一大重仓股，2026年一季度末持股数量达1209.38万股。二季度以来，东方红新动力继续增持海螺水泥，5月26日的最新持股数量增至1418.28万股。工银瑞信价值精选则是在2024年半年报至2024年年报期间一度连续重仓海螺水泥，此后该基金的公开持仓中没有出现该股票的身影。截至5月26日，工银瑞信价值精选持有海螺水泥的股份数量达1847.40万股。
此外，知名基金经理徐彦旗下的多只产品近期密集调仓。二季度以来，截至6月5日，徐彦管理的大成睿享、大成竞争优势、大成策略回报集体减持广深铁路，持股总数由1.60亿股减至1.39亿股。截至5月28日，大成睿享、大成竞争优势均增持晨光股份，持股总数由1162.62万股增至1723.24万股。但在这两只个股上，也有知名基金经理持相反动作，比如张坤管理的易方达蓝筹精选新进成为广深铁路的第五大股东，持股数量为5000万股；刘彦春管理的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益均减持晨光股份。
资金寻求再平衡
不仅是主动权益产品，6月首周（6月1日至6月5日），ETF市场的资金流向情况显示，部分资金开始青睐低估值板块。
例如，煤炭ETF国泰、电力ETF广发上周均获超25亿元资金净流入，证券ETF国泰、港股创新药ETF广发、医疗ETF华宝等也都吸引了逾10亿元资金净流入。特别是6月8日A股市场大幅回调，抄底资金当日显著流入宽基ETF，沪深300、中证1000相关ETF当日分别“吸金”超63亿元、50亿元。
近期，美国5月非农就业数据大幅超出预期，加剧全球投资者对于美联储货币政策预期及长期高利率环境的担忧，海外科技股估值率先承压，并引发跨市场的情绪传染。
摩根资产管理认为，在美债收益率再度上行的压力下，全球高估值权益资产的容错率明显收窄，短期内市场或继续在风格切换中震荡筑底。未来，核心观察变量在于海外科技板块的资本支出和营收增长预期是否发生反转。
结合近期因素，汇添富基金认为，科技股高波动态势可能延续，市场或借此进行一轮结构上的“再平衡”。但站在中期维度，近期的外部扰动或并不会改变今年以来A股市场重景气、重盈利的底层逻辑，反而可能进一步提升市场对公司业绩的重视。临近7月业绩披露期，景气投资有效性提升，市场本身对业绩的重视程度或将强化。当前，以AI为代表的科技成长可能仍是景气度较高的方向，近期扰动或并不构成系统性风格切换的信号。
在目前全球市场震荡周期中，摩根资产管理建议，投资操作方面需控制风险仓位：一方面，对于前期透支预期较多的高市盈率科技板块，需要注意防范技术性回踩风险；另一方面，加大对具备实质内生增长动力的传统机械、上游能源以及高股息特征清晰的银行、电力等低市盈率价值蓝筹的配置，以高股息防御性资产对冲宏观不确定性带来的系统性波动。
嘉汇优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
