2026年，红利基金深陷“分红盛宴与净值寒潮”的困境中。
Wind数据显示，截至6月22日，年内基金分红883亿元。权益基金分红占比较去年同期跃升18个百分点，红利基金是其中备受关注的主力之一。
然而，分红的热闹并未能提振红利基金的净值——在科技股的虹吸效应下，年内大量红利基金负收益。
当科技行情持续走高，红利基金的买点是否正在临近？
21世纪经济报道记者了解到，近期，既有部分机构资金逃离红利资产，转而去追逐弹性更大的科技动量资产；也有险资、社保等长线资金选择“潜伏待机”。
多位机构人士向记者表示，红利基金当前处于“左侧区间”而非“右侧买点”——估值尚未完全消化、股息率虽有吸引力但未触及历史极值、科技虹吸效应仍在延续，短期大概率还有震荡下杀的空间。但中长期视角下，中证红利股息率与10年期国债收益率的利差约3个百分点，配置性价比正在提升。
“把现在的震荡下探，当作未来几年的倒车接人。”一位公募投资人士建议，“等红利板块估值真到了历史冰点、市场情绪最悲观的时候，再果断出手，分批长线布局。”
权益崛起
Wind数据显示，以权益登记日口径统计（下同），截至6月22日，年内共有3110只基金（各类份额分别统计，下同）实施分红，合计分红5294次，分红总金额达883.22亿元。虽然这一数字较去年同期的1121.53亿元有所回落，但仍是分红大年。
更值得关注的是分红结构的变化。
权益类基金合计分红361.05亿元，占比跃升至40.88%，而去年同期这一比例仅为23.24%。债券型基金合计分红451.86亿元，占比则从去年同期72.04%大幅回落至51.16%。一年之间，权益类基金分红占比增加了约18个百分点，债券型基金则下降了约21个百分点。
在这股权益分红的浪潮中，备受关注的红利基金表现抢眼。年内实施分红的1126只权益基金里，名称含“红利”字样的基金达到493只，分红总额46.38亿元，占到权益基金分红总额的12.85%。
华泰柏瑞上证红利ETF单次分红即达8.85亿元，出手阔绰。
资金分歧
然而，热闹的分红并未提振红利基金的净值表现。
2026年的A股市场呈现极致的结构性分化——科技成长板块强势吸金，红利价值风格持续承压。
6月18日当周仅四个交易日，红利指数累计跌幅达6.95%——据历史数据统计，红利指数周跌幅超过6.95%的情形在全部交易周中占比仅约1.43%。
Wind数据显示，市场上250只名字中含“红利”的基金（仅计算主代码基金），在计入年内分红后，仅45只录得正收益，占比不足18%，中位数为-3.91%。也就是说，今年有超八成红利基金负收益。
面对红利基金的持续下跌，6月18日，63只红利ETF的规模缩水24.83亿元，近1周缩水27.16亿元，近2周缩水48.61亿元。总体来看，红利基金规模缩水是由净值下跌造成的，红利基金近期仍保持着净申购状态。
不过，资金面也出现了耐人寻味的分歧。
一方面，近期一批红利主题ETF获得资金逆势布局。跟踪红利指数、红利低波、中证红利、标普中国A股大盘红利低波50、上证国有企业红利、红利低波100的ETF上周（6月15日至18日）合计申赎净流入超50亿元。
其中，红利低波ETF尤其受追捧。截至6月18日，红利低波ETF申赎净流入的资金分别为：近1周15.83亿元，近1月50.76亿元，近3月87.33亿元，今年以来累计152.58亿元。
另一方面，并非所有红利ETF都受追捧。截至6月18日，跟踪标普港股通低波红利、恒生港股通中国央企红利等指数的ETF申赎净流出金额分别为：近1周9.35亿元、5.45亿元，年内规模分别减少29.73亿元、22.20亿元。
面对红利基金的持续回调，机构投资者的选择也出现分歧。
一位公募投资人士坦言：“由于红利资产当前处于‘比上不足、比下有余’的估值水位，叠加不少公募等机构面临相对收益的考核压力，部分资金选择阶段性流出红利板块，转而去追逐当前更具弹性的科技等动量资产，这是近期红利股呈现出‘无抵抗下跌’特征的主要原因。”
但他同时指出，险资、社保等绝对收益资金并未真正看空，“一些优质股票下跌后股息率已经超过6%，对于保险的OCI账户来说，已经有足够的吸引力。”
“买点”到了吗？
对于红利基金是否迎来“买入点”，机构投资者的判断存在分歧。
上述公募投资人士坦言：“尽管今年是分红大年，但当前红利资产的估值尚未完全消化前期的涨幅，风险补偿也并未达到绝对诱人的水平，因此短期来看目前还未到大仓位抄底的最佳时机。”
他建议重点关注两大核心维度：一是最大回撤数据——目前主流价值红利指数距离近五年的极限回撤（普遍在-15%至-20%区间）大约还有5%的空间，安全垫还不够厚；二是风险补偿溢价——即股息率与中美无风险收益率的利差，只有当这一利差重新回到极具吸引力的历史高位时，才是真正具备高胜率和高赔率的战略性买入节点。
上述公募人士给出了明确的策略建议：“短期克制防守，长线贪婪布局” ——一两个月内保持耐心，不要盲目加仓；同时紧盯红利低波、中证红利等指数的股息率和风险补偿指标，一旦确认估值达到历史冰点，再果断出击，分批进行长线配置。
前海开源基金首席经济学家杨德龙则从风格切换的角度给出了判断：“今年就是科技的主场，红利基金跑输很正常。”
但他并不认为红利被彻底抛弃——“长期来看，看重稳定回报的钱还是会回来的。”在他看来，红利真正的机会藏在科技回调之时：“一旦科技熄火，风格就可能切回红利，那才是好买点。”不过他提醒，风格切换从来都是反复拉锯，不会一步到位。
格上基金研究员蒋睿认为当前已是中长期布局的窗口。其给出的“买入信号”包括：股息率与国债利差扩大至历史极端水平、PE/PB估值处于历史低位、成长板块拥挤度过高触发资金再平衡、自由现金流与分红的质量较好等。
蒋睿特别指出，当前中证红利股息率与10年期国债收益率的利差约3个百分点，处于历史高位区间，红利资产的“票息”优势突出；中证红利指数当前PE约8倍，处于历史较低水平。
但蒋睿坦承：“目前市场风格分化延续，资金虹吸效应大概率延续，短期内红利板块或仍旧承压。”蒋睿建议采取“逐步布局”而非“all in”的策略。
排排网财富公募产品运营曾方芳建议，当下央企红利股息率已突破5%，显著高于十年期国债收益率。可采用“底仓+定投+分层”的思路——以二至三成红利底仓对冲科技波动，新增资金按月定投摊薄成本；优先选择红利低波类产品，底仓以央企红利为主，小仓位配置港股红利增厚收益。
金鹰基金首席经济学家杨刚建议采用“哑铃型”配置——一端布局政策与业绩双确定的优质科技成长股作为进攻矛，一端持有高股息红利股作为组合减震底仓。他提示，科技成长或仍是中短期核心进攻方向，但忌追高；高股息红利资产可作为底仓防御，减少交易频度。
嘉汇优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
